21秋西电金融市场学（五）参考资料
金融市场学模拟试题（五）一、解释相关概念（每题10分，共40分）
1.套期保值和套期图利
答案：套期保值：指交易者在期货市场上，做一笔与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反的期货合约，用来抵销现货市场交易中所存在的价格风险的一种交易方式。套期保值：是把期货交易市场当作转移价格风险的场所。操作过程是对冲平仓的过程。套期图利是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。
套期保值和套期图利虽独立为两类业务，但两类主体在市场活动中是相互依存，相辅相成的关系。
2. 集合制和竞价制
答案：集合制竞价：即所有的交易订单不是在收到之后立刻予以竞价撮合，而是由交易中心（如证券交易所的电脑撮合中心）将在不同时点收到的订单积累起来，到一定的时刻再进行集中竞价成交。连续竞价制： 连续竞价方式下，证券交易可在交易日的各个时点连续不断地进行。投资者在做出买卖决定后，向其经纪商发出买卖委托，经纪商再将该买卖订单输入交易系统，交易系统即根据市场上已有的订单进行撮合，一旦按照有关竞价规则，有与之相匹配的订单，该订单即刻可以得以成交。
集合制和竞价制都是股票交易的竞价制度。
3.一级市场和二级市场
答案：一级市场：首次发行证券或发售某种金融资产的市场，也称初级市场或发行市场。
二级市场：是已发行证券的流通市场，又称为次级市场或交易市场，是各种金融工具进行交易的枢纽。一级市场是二级市场存在的前提，二级市场是一级市场的延伸和条件。
4.期货交易和期权交易
答案：期货交易：指债券交易双方在成交后按照合约规定的条件在未来某一确定远期进行交割的方式。期权交易：又称选择权交易，指在未来某一特定时间或时期内买进或卖出一定数量的相关资产的权利。为了获得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数量的费用，即期权费，又称为保险费。
期权交易是在期货交易的基础上产生的。
二、简答题（每题10分，共40分）
1..述投资基金与股票和债权的关系。
答案：投资基金与股票和债权的联系：都是有价证券，都是金融工具。
投资基金与股票、债券的差异：第一，所反映的关系不同：股票：产权关系；债券：债权债务关系；基金：信托关系；第二，所筹资金的投向不同：股票和债券：融资工具，筹集的资金投向实业；基金：投向其它有价证券等投资工具。 第三，风险水平不同：股票：有较大的风险；债券：其直接收益取决于债券利息率，投资风险较小； 基金：投资于有价证券，收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。
2.简述资产证券化的内涵和意义。
答案：资产证券化：是指将缺乏流动性但能够产生稳定的可预见现金流收入的资产，转换成在金融市场可以出售和流通证券的过程。简单地讲，就是以资产所产生的现金流为支撑，在资本市场上发行证券工具，从而对资产的收益和风险进行分离和重组的一种技术过程。资产证券化可以极大地提高银行资产的流动性，规避金融风险，也是一种有效的资产处置手段。
意义：从有效处置不良资产；促进金融产品结构的多元化和防范金融风险；促进金融市场的发展。
3.货币市场在央行实施货币政策中的作用是什么？
答案：（1）商业银行的头寸调整是通过货币市场进行的。为保持资产负债及运营效率，商业银行须持有一定数额的变现力极强的金融资产。央行调节商业银行的货币工具。
（2）央行在国民经济中承担最后贷款人的责任，是通过增减对商业银行和其它银行的再贴现或贷款来实现的。央行的公开市场业务技术有两类：一是直接业务：即直接买卖有价证券，主要是国库券，目的是影响商业银行的准备头寸，显示央行的政策意图；二是回购协议和逆回购协议，是在极短的时间内调整货币供应量的技术。
4.投资基金的当事人有哪些？他们之间的关系如何？
答案：投资基金市场当事人包括：基金投资者、基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司、投资顾问委员会。投资基金市场主体之间的关系：以一种狭义上的金融产品、投资工具的基金为媒介，联系、体现着基金投资者（受益人）、基金管理人、基金托管人之间复杂而有序的经济关系：基金管理人本身并不实际拥有基金的资产，他只是接受基金公司的委托，代理运作基金资产；而基金资产实际由基金托管人来保管；基金的实际拥有者是基金投资人。
5.试述期权价格的形成因素。
答案：期权价格，指期权费或权利金，它由内在价值和时间价值两部分组成。形成因素：
（1）内在价值：指期权合约品种的市场价格与协定价格之间的差价，即履行期权合约时所能获得的总利润。反映期权协定价格与期权合约市场价格之间的变动关系。在看涨期权中：内在价值（IV）=合约品种市场价格（S）- 合约的协定价格（E）在看跌期权中： 内在价值（IV）=合约的协定价格（E）-合约品种市场价格（S）
（2）时间价值：又称外在价值。指期权购买者认为未来一定时间内期权品种的市场价的变化会使期权增值时所愿意为购买期权合约而支付的权利金额。一般地， 时间价值=期权价格-内在价值。期权的时间价值变化规律：即随着期权合约有效期的逐渐减少而减少。对于期权的买主而言，有效期越长，市场情况的变化有利于他的机会就会越多，获利的可能性就越大，他愿意付出的时间价值也就越高；对于期权卖主而言，有效期越长，他承担的履约的义务的时间也就越长，所承担的风险也就越大，收取的时间价值也就越高。而实际上随着有效期时间的减少，买卖双方获利的机会在减少，承担的风险也在减少，时间价值也就在减少，随着时间的推移，时间价值逼近于零。合约到期日，时间价值也就不复存在。
三、分析题（共20分）
试举例说明一个套期保值的具体做法并列出帐务表格。
参考答案：
例如：买入套期保值：指交易者在期货市场中购入期货合同（即买空），使其持有多头头寸，用以保障他在现货市场的空头头寸，避免价格上涨带来的风险。具体讲：指商品供应者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买入同等数量的期货，以防止在卖出后因价格上涨所带来的风险，即购入期货持有多头以保障其在现货市场的空头。
例：某进口商卖给当地客户1000吨A级铜，三个月后交货，其对冲交易有四种可能：
第一，现货价格、期货价格同时上涨，具体帐表如下：
第二，现货价格、期货价格同时下跌，盈亏对冲
第三，现货价格下跌，期货价格上涨，双盈
第四，现货价格上涨，期货价格下跌， 双亏
例如:利用股指期货进行套期保值：对持有股票现货的投资者来说，如果整个股市下跌，则其所持有的股票的价值也会随之减少。若要持有一段时间股票，又能不受股市下跌而引起损失，一般要通过期货市场的套期保值来抵销这一可能出现的风险。一般选择卖出套期保值的作法。另外，对准备购买股票的投资者来说，股市上扬会使原有资金买到预期的股票数量减少，需要通过期货市场做买入套期保值，利用期货市场上的赢利来弥补现货市场购买股票资金的不足。操作方法与上例正好相反。
例如：利用股指期货进行卖期保值（持有者）：对持有一批股票进行保值：
某年6月1日，张三拥有一批不同公司的股票，总价值79287.50美元。在整个股票市场行情看跌的情况下，张三决定运用价值线指数期货为其持有的股票保值，并于当日在期货市场卖出1张9月份价值线指数期货合约，价格为157.50。此后三个月，股票市场果然下跌，张三的股票市值跌到66150美元。但他于9月1日在期货市场以129.76的价格买进1张9月份价值线指数合约，将原合约平仓，结果帐务如下：
现货市场 期货市场
6月1日：
股票总值：79287.50美元 卖出1 张9月份价值线指数合约，
价格：157.50
总价值：78750美元
9月1日：
股票总值：66150美元
买进1张9月份价线值指数合约，
价格：129.76
总价值：64880美元
结果： 股票减值：13137.50美元 盈利：13870美元
净盈利：13870 -13137.5=732.50美元
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